美股挫366點港股ADR急瀉

上周五（10月19日）正是「87股災」20周年，受到美國企業盈利欠佳、信貸危機憂慮再現，加上紐約期油一度突破每桶90美元新高，令美股更添負面氣氛，三大指數均跌近2.6%，創下逾兩個月以來最大單日跌幅。本港市場人士憂慮，受外圍影響，港股或會出現大調整，未來兩周調整幅度或達5至8%。事實上，以美國預託證券（ADR）形式上市的港股當日已急瀉，其中中移動(941)大挫7.55元。

本報記者 李彥雯

美股周五全線急挫，其中道瓊斯工業平均指數連跌5個交易日，收市報13522點，大跌366點或2.64%；標準普爾500指數亦跌2.56%至1500點，為超過兩個月以來最大的單日跌幅；納斯達克指數則收報2725點，急挫74點或2.65%。

1987年的10月19日美國發生「黑色星期一」股災，當日道指暴跌508點，跌幅達22.6%，不單創下歷史單日最大跌幅，更引發一場全球股災。

中移動大跌7.55元

總結上星期，道指五個交易日，已經累積下跌4.1%，標普500指數及納斯達克指數亦分別跌3.9%及2.9%，是自7月底以來表現最差的一周。

美股下跌，大部分美國預託證券（ADR）形式上市的港股亦跌勢慘重。當中以重磅股中移動跌幅最大，其ADR折合價為140.35元，較港股收市價大跌7.55元或5.1%；其次為中石油(857)，跌0.86元或4.54%。而中海油(883)、聯通(762)、中電信(728)及匯控(005)均較港股收市價跌逾3%。國壽(2628)與中石化(386)亦分別跌2.76%及2.2%。

美國重型設備製造商Caterpillar周五公布第三季度業績表現遠遜預期，並表示樓市疲弱正影響其他經濟範圍，其所涉及的幾個行業已經在衰退中。此番言論令市場對信貸市場的憂慮重現，加上周五適逢1987年的股災20周年，令投資者更添不安情緒。

夏佳理料港股波動大

對於美股下挫逾300點，港交所(0388)主席夏佳理認為，這反映美國次按問題影響不限於短期，料本周港股亦會有大波動，卻難以估計會否在周一出現大跌市，呼籲投資者要注意風險。

亨達集團(111)研究部董事黃敏碩亦指出，大市已出現超買現象，在美股累積多日的跌幅，加上亞太區股市上周五亦全線下挫，相信在政策、資金及外圍因素推動下，港股亦會借機調整，料周一恒指將會下試28000至28500點，未來兩周調整幅度更可達5-8%。

然而，他認為，本港基調良好，對後市仍感樂觀。大市走勢仍視乎美國企業陸續公布的業績表現、內地即將公布的經濟數據，以及「十七大」會議後可有新一輪宏調措施出台。

至於匯豐銀行亞太區業務策略及經濟顧問梁兆基則表示，恒指與港股市盈率已經偏高，受外圍因素影響下，預期港股將會有大調整，卻由於本港基調良好，加上資金充裕，相信股災並不會出現。


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中國保險業步入新發展階段

【大公報訊】據新華社北京二十日消息：中國保險業在擴大開放、深化改革的進程中不斷發展，呈現出日漸市場化、專業化、國際化、規範化的新特點。中國保監會認為，這標誌著中國保險業正步入一個全新的發展階段。

中國保監會日前公布的一份報告指出，中共十六大以來的5年，是中國保險業發展勢頭最好、變化最快的時期。

這期間，中國保險企業通過建立現代企業制度不斷深化改革，到目前，除政策性的中國出口信用保險公司外，所有保險公司都已完成了股份制改造。2003年11月，中國人保成功在香港掛牌上市，成為第一家在境外上市的內地金融企業。隨後，中國人壽和中國平安也相繼在境外成功上市。

現在，中國保險業的改革正走向縱深，保險公司通過引入戰略投資者，優化股權結構，強化股權約束，初步形成了權力機構、決策機構、監督機構和經營管理者之間的有效制衡機制。

龍頭三企業保費3410億

改革同時大大增強了企業的競爭力。2002年以來，中國保險業務年均增長速度保持在16%左右，2006年全國保費收入達到5641億元人民幣，是2002年的1.8倍，在世界排名第9位，比2000年上升了7位。這其中，中國人保、中國人壽、中國平安3家龍頭企業的保費收入合計3410億元人民幣，比2003年增長30.9%，企業不良資產率均在0.06%以下，償付能力充足率均超過百分之百，中國人壽更達到350%。

現在，中國人壽的市值已躍居全球上市保險公司第一位。在2007年《財富》雜誌評選的世界500強中，中國人壽排名192位，比2003年提高了98位。

目前，中國保險業資金的運用日益規範化專業化。中國9家規模較大的保險公司已成立了專門的保險資產管理公司，其他保險公司設立了相對獨立的保險資金運用中心。保監會還就加強保險資金管理頒布了近30餘項規章和規範性文件，並特別強化了全面風險管理制度。

「走出去」拓國際市場

中國保險業在國際化方面也邁出了重要步伐。截至2006年底，15個國家和地區的41家外資保險公司在中國內地設立115個營業性機構，設立代表機構和辦事處的國家和地區達到19個。同時，中國人保、中國人壽、中國平安、中保國際、民安控股等中資企業則先後「走出去」，在廣闊的國際市場上一顯身手。

中國保險業還積極參與國際保險監管規則的制定，深入推進國際監管合作。2005年保監會同來自亞洲14個國家和地區的保險監督官簽署了《北京宣言》，初步確立了亞洲地區保險監管合作框架，為中國保險業在更高層次和更廣領域參與國際合作與競爭提供了廣闊的舞台。

保監會的報告顯示，中國現已初步確立了現代保險監管框架，保險監管逐步從以市場行為監管為主，過渡到市場行為和償付能力監管並重，再發展到初步形成償付能力、公司治理結構和市場行為監管三支柱的現代保險監管框架。


Source: http://www.takungpao.com/news/07/10/21/JJ-811875.htm

中国股市叫人“看不懂”

中国股市越来越让人看不懂了。

　　最近，A股指数在大盘蓝筹股的带动下，一路狂飙突进，连续跨越5800和5900点关口，并站稳了6000点大关。

　　与此同时，有关A股泡沫的说法也不绝于耳，不仅李嘉诚、格林斯潘等大师们近期不断警告，就连美国股神沃伦o巴菲特也连续7次减持中国石油的股票。证监会主席尚福林也在一次公开场合中承认，股市“投机气氛更浓了”。

　　中国政府原本希望通过发行更多股票和允许更多资金投资海外，逐步为股市降温。但新推出的大型IPO如中海油服、中国神华等却带领指数一路上扬，就连央行第八次提高存款准备金率的影响也被忽略不计了。

　　面对种种“盛市危言”，市场并未理会，仍然牛气十足。每天仍有数十万投资者蜂拥进入股市。

股市为何大涨？

　　那么，到底是什么推动了股市大涨？A股为何总是让人看不懂？申银万国首席分析师桂浩明在接受本报访问时称，很多人看不懂中国股市，是因为第一，他们没有适应中国市场；第二，他们不了解中国证券市场的特殊情况。第三，他们对世界上近几年世界性的资产证券化以及证券投资热潮的兴起，没有一个整体上的把握。“不但中国股市在涨，周边市场也在涨，李嘉诚先生所在的香港股市现在也在涨。”

　　桂浩明说，投资者首先要深刻认识现在这个市场上涨的动力到底是什么；第二，充分认识泡沫和它的客观存在，以及如何设法通过理性的操作来消除泡沫。

　　第三点，要顺势而为。他说，A股股指到3000点时很多人是唱空的，但股市还是在涨。到了4000点，包括格林斯潘、李嘉诚等人，也都在讲“股市有泡沫”，但现在A股指数已经上到6000点了。

　　他认为，股指之所以一直大涨，本身是市场内在力量引发的。首先，市场有这种上涨的动力。现在上涨的个股，之前很多在9月份或8月份并没有很好的表现，比如银行股。其次，有些新股上市，比如说建设银行、中海油服等，给市场注入了新的血液，会带动新的上涨。

　　此外，最近“中”字头的企业注资比较明显，比如中国神华还未上市就表示未来会注资，中国船舶和中国远洋也一样。所以，尽管它们市盈率普遍较高，但还有上涨的动力。

　　桂浩明特别指出，此轮上涨主要集中在少数大盘蓝筹股上，它们权重较大，所以带动的指数较高，因此他认为这和整体股市泡沫的膨胀是没有很大关系的。

股市成经济晴雨表

　　然而，中国股市的股票总市值已达3万7000亿美元，今年股票的成交量已居世界之首，新股发行融资规模在全球市场中数一数二。股市也在短短两年时间内已上涨了近五倍。面对飙升的市场，投资者已经感到“高处不胜寒”。很多人已经在担心未来会不会出现类似5月30日的暴跌。

　　对此，桂浩明认为，今年5月30日的调整有很强的政策背景因素，而现在的市场状况和当时已经有很大的不同。

　　第一，“5·30”的时候是绩差股的过度炒作，而现在是绩优股和大盘股的行情。“5·30”时很多是非理性、投机性的题材炒作，而现在很多是机构基于价值挖掘价值发现的行情。当时，成交量、日换手量很大；现在，即便指数涨到6000点，其成交量也不过在2500亿左右。所以，不同的时期有不同的特点。他认为长期来看股市走势还是向上的。

　　中国证监会主席尚福林也在审议讨论十七大报告时表示，中国股市正呈现经济“晴雨表”的作用。他说，市场已经发生了转折性变化，主要体现在几个方面：市场规模发生了显著变化，市值大幅提高；市场结构得到了优化，上市公司和投资者构成发生较大转变；市场功能不断健全，市场配置资源能力明显提高；股市如今也成为社会各层面管理财富的一个平台；期货市场功能得到恢复，产品数量明显增加等。

　　然而，在很多外国投资者看来，中国股市的飙升正孕育着崩盘的危机。一直看空中国股市的投资大师罗杰斯近期也认为，中国股市已是一个“潜在的泡沫”。

股市整体健康

　　不过，代表中国证券业主流观点的桂浩明指出，中国股市整体上是健康的。他说，当然一些股票也存在一定泡沫，但这是任何市场都会存在的。如果说某个市场非常健康，没有任何投机，那不是股票市场。市场就是在一种不断自我更新、自我发展的过程中成长起来的。

　　他说，不要对市场的成熟度有过高的预期。以前人们一直说香港股市很成熟，但香港的权证炒作可能比中国大陆厉害好多倍，香港股市这几天的炒作行情并不比A股差多少。欧美市场也一样。“前几天谷歌（google）公司的市值已高达1800亿美元，一个搜索网站达到这么大的市值，你说有没有泡沫呢？”

　　因此，他认为A股短期内并不具备调整的压力。事实上，尽管近期指数一路飙升，但很多个股的调整幅度是很大的，很多个股甚至跌到了5月30日之前的价格。所以说如果有调整，那么这种调整也是很正常的，是一种很自然的现象。



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