美國的困局 主宰全球市場

美國的困局　主宰全球市場
- Monday, August 27, 2007

道瓊斯工業指數在7月中旬創下歷史新高14000點后，于月杪挫跌5.6%至13,211點，使全球股市出現持續的賣壓。

雖然目前全球股市的不穩定局面，與今年3月時期股市急降的情形相似，並且都是因為同樣的原因，那就是美國房產泡沫的困擾、次級房貸業者的問題、日圓利差交易的平倉活動等，現在，美國的困擾在于次級房貸的問題正迅速蔓延，並造成投資者調低風險口味(RiskAppetite)，而其中的直接影響就是導致美國大宗的收購計劃面對難以獲得融資的問題（這表示，儘管利率提升，借貸者如私募資本公司，也無法獲得融資進行併購活動）。這帶來信貸危機擴大的憂慮，也讓美國金融市場承受更大的壓力。

我們相信，美國的問題將會造成股市產生更多的波動，全球市場需要一些時間才能夠平復下來。無論如何，我們依然相信，全球投資者對新興市場的興趣，特別是對亞洲股市的興趣，會相對較強，亞洲股市相信將會在塵埃落定之后回升。

全球經濟更強穩

排除美國股市崩盤的可能，我們認為，當地的信貸危機所產生的信貸緊縮影響，只是暫時性和短期性的問題。它應該不會對亞洲股市造成長遠的負面影響。

在這關鍵時刻，我們相信，雖然次級房貸或信貸問題很嚴重，並需要密切關注；但全球經濟的基礎依然強穩。今年，美國的國內生產總值，相信將可繼續取得2%的健康成長（美國商務部在7月27日宣佈，2007年第2季的國內生產總值，取得3.4%的成長）。

鑒于歐洲、日本、中國、印度及亞洲經濟的強勁成長，國際貨幣基金組織(IMF)在7月25日，提高全球在2007及2008年的經濟成長預測，從4.9%至5.2%。為何亞洲股市會有良好的表現？

亞洲經濟與股市非常強勁，因為：

●亞洲的中央銀行有充足的國際外匯儲備金；亞洲擁有接近2兆5000億美元的國際外匯儲備金，單單是中國就有1兆2020億美元。此外，日本則擁有9000億美元的儲備金。

●在亞洲金融風暴時期的清理后，目前銀行系統的呆賬處于相當低的水平。

●在過去幾年持續的成長與良好的獲利情況下，亞洲公司都有充裕的現金。

●亞洲人民擁有豐富的資金，以及少量的貸款。

利率削減與茁壯成長推高印尼表現

印尼的經濟迅速發展，此外，通貨膨脹率的壓力也在各項的經濟改革措施下減緩；自去年起，印尼中央銀行已經開始有減低利率的空間。連續多次的利率削減行動(從06年的12.5%下跌至現在的8.75%)帶動消費開銷。

因著消費開銷好轉而受惠的商家主要是大財團，包括提供在印尼銷售豐田及本田汽車與電單車的的汽車經銷商Astra International。

其他協助改善印尼經濟表現的因素，包括：

●商品價格居高--棕油、石油、木材、鋁、煤炭等等的出口價格達到歷史新高，為國家帶來豐富財源。

●基礎設施貸款的發放--這是多年來規劃的最后一個階段。當銀行發出基礎設施貸款，銀行領域的貸款將大幅度成長。印尼的貸款年成長接近20%。

銀行領域也從印尼經濟復甦的過程中獲利；獲得良好管理的印尼銀行，如Panin銀行，在07上半年貸款按年成長38%，淨利則提升60%。(Panin銀行的創始人及擁有人是著名的印尼華僑。澳紐銀行在該銀行擁有30%的股權。)

大馬經濟下半年料強勁

雖然一些人認為，大馬經濟並沒有如預期的快速成長，而第九大馬計劃也沒有正式啟動，不過，我們從涉及這些計劃的上市公司所得到的消息是，許多第九大馬計劃下的合約，已經發出並開始施工。我們預測，我國經濟能夠在下半年迅速成長，在未來12至18個月內，這強勁的成長，預料將導致建築材料例如鋼鐵、石灰和建築器材等，面對供
應短缺的問題。

此外，我們相信本地消費開銷也蓄勢待發，因為：

●公務員加薪在今年7月已經生效

●國內生產總值成長率提高(預測今年有6%)

●股市帶來的財富效應

●商品價格創新高，包括原棕油(每公噸2660令吉)及樹膠(每公斤722令吉)帶來的財富效應

大馬經濟成長的一個先兆是，在報章上刊登的廣告數量有增長的跡象；我們察覺到一個很好的例子就是，《星報》報紙的厚度在今年有所增加。

最后，市場預料政府將如往昔般，在9月7日宣讀的年度財政預算案中，繼續為人民帶來好消息。

結論

我們相信美國市場及次級房貸問題值得關注，並需要獲得緊密的觀察。短期內，區域市場將面對美國帶來的不穩定性和下降趨勢。在這個過渡時期，採取謹慎及保守策略是萬全之策。

無論如何，我們也相信亞洲將在中期或長期內，將繼續吸引海外投資基金，因為本區域的經濟茁壯成長，加上亞洲股市的漲勢料能持續。

Source = Oriental Daily Newspaper